出品｜公司研究室IPO組
文｜曲奇
近日，又一家AI公司打算在科創板上市，這家公司背后是三個劍橋校友長達十五年的創業故事。
7月15日，思必馳科技股份有限公司（簡稱“思必馳”）向科創板遞交IPO申請，公司擬募集資金10.33億元，中信證券擔任保薦機構。
01、創收能力略差
思必馳成立于2007年，是一家對話式人工智能平臺型企業，主要產品包括軟件產品智能對話系統定制開發平臺和硬件產品人工智能語音芯片等。
雖然思必馳的創始團隊三人高始興、俞凱、林遠東都有劍橋的光環，成立十五年，公司員工也在國內外的會議和期刊上發表了200多篇論文，但是商業講究的還是落地和盈利。
思必馳的硬傷在于，至今仍未盈利，且與可比公司相比，收入偏低。
2019年到2021年，思必馳主營業務收入分別為1.15億、2.37億、3.07億，歸母凈利潤分別為-2.51億、-1.80億和-2.98億。
在智能語音語言領域，思必馳的主要競爭對手有科大訊飛、云知聲、百度等，在人工智能芯片領域，競爭對手包括寒武紀。
2019年到2021年，科大訊飛收入分別為100.79億、130.25億、183.14億，寒武紀收入分別為4.44億、4.59億、7.21億。
與科大訊飛、寒武紀相比，思必馳在創收能力上表現略差。
02、前5大客戶變動頻繁
思必馳的客戶主要分布在智能家電領域、智能汽車領域、消費電子領域。
在智能家電領域，思必馳的客戶包括海信、華為、美的、 長虹、天貓等；智能汽車領域的客戶包括上汽、北汽、理想、哪吒、博泰等；消費電子領域的客戶包括OPPO、小天才、優學派、紐曼等；在生產、生活和社會治理領域，客戶包括中國移動、順豐快遞、廣州地鐵、重慶農商行等。
2019年到2021年，思必馳前5大客戶的收入占比分別為29.15%、26.86%、18.72%。近3年，單一客戶的收入占比最高不超過10%，2021年最大客戶上汽集團的收入占比僅5.14%。
此外，近3年，思必馳前5大客戶變動頻繁，僅OPPO廣東移動通信有限公司一家連續出現在前5大客戶中，但2021年，思必馳對它的銷售額是在下滑的。
從收入結構來看，思必馳不存在依賴單一或主要客戶的風險。但對于一個收入規模偏小的公司來說，過于分散的客戶結構，會增加向客戶及潛在客戶推廣產品的銷售成本。
03、明星股東IPO前減持
AI潮興起之后，高始興等人的劍橋背景讓思必馳獲得了一些明星投資機構的支持。根據天眼查，自2012年開始，思必馳共進行了10輪融資，投資機構包括聯想之星、阿里巴巴、聯發科、富士康等。
2019年初，阿里網絡、啟迪創新以及蘇州聯想創新分別持有思必馳18.32%股權、8.74%股權、8.13%股權。
不過，2019年以來，一級市場中AI相關的投資有所減弱。2018年到2020年，人工智能投資次數分別為907件、665件、653件，融資額分別為1345億、1033億、1780億，投資流向頭部企業。
2020年3月和9月，阿里網絡、啟迪創新、蘇州聯想之星這股東均對思必馳進行了兩次減持。
IPO前，阿里網絡、啟迪創新、蘇州聯想之星分別持有思必馳13.22%股權、5.75%股權、5.21%股權。
思必馳的競爭者傳神語聯兩次闖關科創板IPO折戟，另一位競爭者云知聲已經放棄A股轉向港股，思必馳能否通過科創板也有不小的懸念。
